本周区块链行业见证了一次历史性的工程壮举：以太坊合并。

共识机制从工作量证明 (PoW) 到权益证明 (PoS) 的转变一直存在于以太坊的战略图上，并且自创始以来一直在积极规划，是该项目的一个非凡里程碑。

截至 9月15日 06:46:46 UTC，在以太坊区块高度 15,537,393 处，产出了最后一个 PoW Minng区块，PoS 信标链接管了链上共识。以太坊合并成功。

可以说，没有比观察以太坊产生区块时间的平均值和中值更好的指标来展示这种戏剧性的转变了。图中我们可以清楚地看到在具有随机性的PoW Mining结束，以及转为PoS的这一工程期间内，出块时间都是12秒。

以太坊：平均数和中值区间

本文，我们将从交易市场和链上区块链指标两方面探讨这一历史性事件。我们将从以下几个角度分析合并：

• 杠杆交易者在期货和期权市场的定位。

• 合并过渡对共识参数的影响。

• 当前质押的ETH总量和质押提供者的分布。

• 对ETH供应的模拟与实际影响。

合并后的期权期货市场

期货和期权市场的市场定位似乎可以很好地对冲Selling The News事件的发生。然而事实上，ETH已经发生了抛售，ETH价格已经从每周高点 1777 美元跌至合并时的 1650 美元左右，然后在周日跌至 1288 美元的低点。

实际上市场已经跌去了自 7 月中旬以来的所有涨幅。这种抛售是多种因素的共同结果，尤其是交易者在 ETH 最近表现不佳后获利回吐。作为最近几个月在当前宏观经济条件下表现良好的少数资产之一，在盈利的情况下回吐不足为奇。

以太坊：第38周的价格

在合并前，永续期货市场的交易者支付了令人瞠目结舌的 1200% 的年化融资利率来维持他们的 ETH 空头头寸。这是一个历史新低的负融资利率，超过了 2020 年 3 月抛售期间创下的998%的峰值。

此后，融资利率完全恢复到中性，这表明大部分短期投机溢价已经消散。

以太坊：永续期货融资利率-所有交易平台

合并后，未平仓合约总额从80亿美元下降15%至 68亿美元，这两个极端情况在 2021-22 市场背景下都相当典型。然而，为了保持这种变化，我们必须考虑 ETH价格变化的影响，这会影响以 ETH 计价的期货头寸的美元价值。

以太坊：期货未平仓合约【USD】-所有交易平台

观察以 ETH 计价的未平仓合约，我们可以看到期货未平仓合约实际上处于历史最高水平，自 5 月初以来增加了近 80%。在过去的一周里，期货杠杆似乎有所增加而非减少，这表明许多风险对冲头寸尚未平仓。

以太坊：期货未平仓合约【ETH】-所有交易平台

近期，期权市场发生了大量ETH投机行为。看涨期权未平仓合约总价值在合并后下降了 6 亿美元（下降了 10%）。但仍有价值总额为52亿美元的未平仓看涨期权头寸，远高于 2021 年的这一数额。看跌期权市场经历了更为显著的下跌，跌幅为 19% ，但其规模要小的多，净头寸价值为 2.94 亿美元。

在许多方面，尽管 ETH 价格下跌了22%，但 ETH 市场似乎仍然相当活跃，杠杆增加，投机行为将进一步增加。

以太坊：看跌和看涨期权未平仓合约

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