关于加密货币的故事中存在一些重要的经济错误——这些错误对我们应该如何看待比特币和其他区块链资产的价值有着重要的影响。

原文标题：《对加密世界的经济误解》

撰文：Noah Smith

编译：Block unicorn

现金不是储蓄，稀缺性本身不会创造价值。

比特币和其他加密货币投资仍然在世界各地积极地进行宣传。在我最近的东京之行中，我看到发光的广告牌上有巨大的比特币标志，书店里的桌子上堆满了关于 NFT 的书籍。当我走过旧金山市中心时，FTX 创始人 Sam Bankman-Fried（SBF）的脸浮现在我的面前，告诉我：「投资的未来就是加密货币，你要加入吗？」

大多数购买加密货币的普通用户可能不会对其基本价值进行深入、仔细的分析，无论是作为一种货币还是作为一种技术。相反，他们可能会因为工作中的某个人在 2013 年买了比特币，现在他开了一辆兰博基尼，或者因为他们的表弟买 NFT 获得了巨大的利润，但比特币和 Web3 相关的故事在这里可能确实有一些重要性。当普通人问自己：「等等，为什么我又要买这个东西？」即使这个故事本身并不能说服他们去买，会有一个故事来告诉他们为什么这是一个好的投资。

所以我认为，以实际的眼光来审视一下在加密世界中流传的一些经济故事是有帮助的。这些故事很难精确地确定下来，因为加密是一种去中心化的企业，没有一个权威机构告诉你应该如何看待比特币或元宇宙等。所以，把流传在市面上的故事描述成一个典型的人物，总是会让人陷入「稻草人」的危险。尽管如此，我认为在我看到的人们在 Twitter 和其他地方讲述的关于加密货币的故事中存在一些重要的经济错误——这些错误对我们应该如何看待比特币和其他区块链资产的价值有着重要的影响。

误解 1：现金是一种长期储蓄

比特币的支持者通常认为比特币是美元等法定货币的替代品。他们给出了很多理由来解释为什么法定货币总是会失败，许多人喜欢宣布美元的死亡 ( 到目前为止，为时过早 )。这形成了一个投资论文的核心——如果世界将从用法币支付转向用比特币支付，那么如果这种转变发生，那么早期囤积大量比特币的人最终将变得非常富有。

我认为这种投资观点显然是错误的，比特币永远不会真正成为一种货币。David Andolfatto 对此有一个很好的解释，( 披露一下: 出于其他原因，我确实持有一些比特币 ) 但比特币取代法币的理由还有一个道德层面，这个层面的反驳比较微妙。无论比特币是否真的取代了美元，其支持者往往认为它应该取代美元，因为美元会引发通货膨胀。

Block unicorn 注释：David Andolfatto 是一名迈阿密赫伯特商学院经济系主任，之前在中央银行任职。

「通货膨胀」 仅仅意味着美元的价值就是面包、汽油、医疗保障等实际有用的商品来衡量——随着时间的推移，美元价值下降。美联储的目标是 2% 的通胀率，通常通胀率会保持在相当接近的水平 ( 虽然现在不是 )。这就是为什么 1 美元不如以前值钱的原因——1913 年 1 美元的价值大约相当于 2022 年的 30 美元。

对许多比特币使用者来说，这代表了一种不公正。为什么在遥远的华盛顿特区，不负责任的、未经选举的官僚们可以使你辛苦赚来的现金贬值？对这些人来说，比特币似乎代表了个人自主权，因为美联储不能决定你的钱值多少。比特币会随着时间的推移而升值，而不是贬值，这个想法似乎重视个人的节俭和正直，因为它承诺，努力工作和存钱的人将能够保持他们的劳动成果。

但这种想法建立在一个根本性的误解之上: 认为现金应该随着时间的推移而增值。事实上，现金从来就不是一种长期储蓄的形式。

想象一下这样一个世界: 现金会随着时间的推移而增值——仅仅因为你在床垫下塞了一些钱，你就可以每年承担越来越多的社会生产。事实上，这是一笔好买卖——真的太好了，这听起来很划算，对吧?。在这个通货紧缩的世界里，你的财富不劳而获——社会不断的把你越来越多的劳动成果转移给你，而你却什么都没做。

如果金钱随着时间的推移获得了正的实际回报，这种回报并不代表对所做的辛勤工作的奖励；它代表了一种免费的东西，一种施舍。在经济术语中，这被称为「租金」。

如果比特币真的成为了土地意义的货币，而且它的价值年复一年的上涨，这种上升的价值将代表着把真实的资源 转移给那些坐拥现金却什么都不用做的人。这些真正的资源从何而来? 它们必须来自有生产力的工人和公司。因此，比特币投资者想象的世界是这样一个世界: 富有生产力的工人和公司正在补贴现金囤积者的生活方式。

这听起来不公平，而且它在经济上也没有效率。经济学家们反复争论最优通胀率是 0 还是某个小数，但你会发现，很少有人认为最优通胀率是负的。

那么，随着时间的推移，现金不应该让你变得更富有，那应该是什么呢? 答案很简单：生产性资产。当你把积蓄投资到一家公司时，你 ( 至少理论上 ) 是在资助这家公司做一些有成效的事情。通过将你的资本配置到有生产力的项目中，你不是一个无用的食利者，你是一个资本家——你在承担风险，并从承担风险中获得回报。

这就是金融经济学最基本原则之一的来源: 风险回报权衡，在一个运转良好的金融市场，获得回报是对承担风险的补偿。

这就是为什么通货紧缩是没有真正意义的。一个好的短期价值储存方式 ( 即，低波动性 ) 不会是一个好的长期价值储存方式——也就是说，它不会获得高回报。好的货币是短期内价值可预测的货币，因此，它们不会在长期内获得良好的回报。( 这就是为什么比