Glassnode 2021 Q2报告：稳定币资本参与增加导致DeFi收益锐减
就现阶段而言，数字货币市场似乎进入到了横盘调整期，交易者和投资者不得不在低波动性市场条件下寻找机会、探索代收益来源。如果市场恢复上行，ETH 价格仍有很大的空间可以弥补当前的收入“损失”。相反，如果震荡下行，那么 2021 年的剩余收益很可能会被全部抹去。
在这篇文章中，我们将重点关注以下几个方面：
1、以太坊上 DeFi 在市场波动期间的状态，
2、最近市场对合成资产 Synthetix 的关注，以及潜在驱动因素
3、回顾 DeFi 中的“蓝筹股”收益来源
4、在 DeFi 中寻找替代收益来源模板
抑制波动
以太坊价格在短暂反弹后再次下跌，而一些 DeFi 代币尽管基本面没有太大变化，但仍经历了“孤立的突破”。
从历史上看，波动性增长和减弱都是相对的，一段时间市场走势波动幅度过大，随之而来的将会是波动下降。在下面这张图表中，我们可以注意到市场日均收入在 5 月份出现高度波之后，6 月至 7 月波动开始逐渐减弱。
如果市场恢复上行，ETH 价格仍有很大的空间可以弥补当前的收入“损失”。相反，如果震荡下行，那么 2021 年的剩余收益很可能会被全部抹去。
Synthetix 寻找“新出路”
现阶段，以太坊依然处于横盘整理阶段，结果导致不少 DeFi 代币开始寻求其他“回报路径”，Synthetix就是其中之一，尤其是在创始人 Kain Warwick 重返该项目的过程中使其找到了更大的反弹力量。
7 月 10 日，Synthetix 宣布将于 7 月 26 日当周在以太坊二层扩容方案 Optimistic Ethereum（OΞ） 启动，最终部署日期有待 Spartan Council（斯巴达理事会）批准。按照SIP-121中的规定，初始支持的合成资产为 sETH、sBTC 和 sLINK。此外，SNX 喂价也由 ChainLink 部署。为准备过渡到 Optimistic Ethereum，将在接下来的几周内发布一些额外的SIP。其中包括债务池缓存机制的变化、iSynths 的弃用以及 L1 上 Synths（合成资产）数量的减少。
Optimism质押者的回报率在 7 月份达到了约 15% 的绝对最低点，但L 1 质押仍然有利可图（相对而言），但随着流动性过渡到 L 2，Optimism 质押者现在可以获得的年投资收益率可以达到约 50%，预期 sUSD/sETH、sUSD/sBTC 和其他交易对将会陆续在 7/8 月推出。
Synthetix 希望向 L 2 过渡，标志着该产品进入一个新时代：一个拥有更多用户、更多容量和更多交易活动的时代。迄今为止，该项目一直在努力解决 L 1 的高费用问题，导致日均交易者不到 100 人，而且日均交易额也经常低于 5000 万美元。进入6 月份之后，情况变得更“惨”，当月 Synthetix 日均交易额低于 1500 万美元，用户数甚至不到 50。但现在，SNX 通证持有者可以期待过渡到 Optimism，受益于较低的费用，Synthetix 的交易活动也有望得到进一步增长。
更重要的是，作为一个成熟项目，Synthetix 给整个数字货币行业展示了一个 L 2 迁移的典型研究案例。
DeFi “蓝筹”资金新目标：避险
以下是一些在 DeFi 行业中以费用和流动性挖矿激励形式获得收益的三大主要类别：
1、通过在去中心化交易所提供流动性赚取费用
2、来自贷款池中贷款资产的收益
3、从流动性挖矿奖励中赚取治理代币
随着市场对避险资本（稳定币）的需求增加，最近 DeFi 代币的估值愈发低迷，投入到这一领域里的风险资本也正在减少——所有这一切，都导致整个 DeFi 行业收益率大幅缩水。那么，稳定币会如何 DeFi 行业呢？事实上，当稳定币资本开始增加，意味着“稳定的”资本流动开始争夺相同的市场价值份额。随着越来越多的资本进入产生收益的 DeFi 协议中，所有参与者美元的收益都会被稀释。
我们看到情况显然是这样，因为 DeFi 中的美元等价物正在超过以太坊和代币估值的市值增长。随着越来越多资本开始四处流动，他们对 DeFi 高收益率也有明显的需求。但问题是，这些资本并没有用于购买现货 ETH 或治理代币，他们进入 DeFi 市场的主要目的其实是避险。
随着资本的增加，大家都来分一杯羹，竞争也就变得越来越激烈。
* 链上活动减少：如果来自用户活动（例如交易量）的可用费用（available fees）开始减少，但试图吸收这些费用的资本是静态（static）的或增加（increasing），都会导致流动性提供者获取高收益的机会减少。
二季度，所有区块链上的去中心化交易所使用量都出现下降，借贷需求、投机需求以及利用率等指标均受到抑制。总体而言，尽管市场对 DeFi 的投资依然强劲，但 DeFi 的实际使用指标开始走弱。结果，诸如 Aave、Compound 和 Yearn 等知名 DeFi 协议的“避险”年化收益率均降至 5% 以下，即便 Aave 和 Compound 推出了流动性激励措施，年化收益率依然只有 3-5%。