贷方、质押者和流动性提供者通过存入代币，从DeFi协议中获得百分比奖励（APR）。那么这些收益率和承诺的年利率到底来自哪里呢？

许多DeFi项目建立在由通货膨胀模型支持的不可持续的庞氏经济学之上。因此，我们在投资DeFi项目时，确定其是否具有真实收入来源很重要。该收入的大部分将流向项目代币的持有者。

一、真实收益示例说明

以下是DeFi 实际收入的一些示例：1. LP的交易费用；2.服务的交易费用；3.期权费/保险费；4.借款人利息。

1.交易费用

交易费用是交易者为能够在一对资产之间进行交易而支付的费用。这些费用属于为货币对提供流动性的人（即 LP）。

LP 通过以下方式赚取 APR： （1）激励奖励（不可持续）；（2）交易费用（真实）。

很多APR来自激励奖励部分。这些奖励是通过代币通胀获得的，并且是不可持续的。没有外部收入支持这些奖励。（关于APR的真相在文末将进一步说明。）

另一方面，交易费用是真正的收入。用户为 LP 提供的服务支付交易费用。

Traderjoexyz等其他一些DEX 收取0.3%的交易费。Uniswap交易费介于0.01% 和1%之间。

请注意，在Uniswap的案例中，这些收入均不属于UNI持有者，所有收入都分发给LP。所以，即使Uniswap已经处理了超过一万亿美元的交易量，但是，没有任何费用属UNI代币持有者。

关键要点：收入很重要，但最终你要寻找代币来从收入中增值。（例如：通过分配给持有者或代币销毁）

2.协议费用

协议费用是支付给协议以换取提供服务的费用。

示例：

（1）过桥费：桥将资金从一条链转移到另一条链，并向用户收取此项服务的费用。

（2）基金管理费：iearnfinance的yVault收取20%的绩效费和2%的管理费用于管理资金的服务（与对冲基金相同）。

（3）NFT市场的平台费用：例如LooksRare通过匹配卖家和买家并促进交易来获得利润。LooksRare从每笔NFT销售中收取2%的平台费用（私人销售除外）。

自今年年初推出以来，LooksRare已经获得了超过5亿美元的收入。这是人们为平台服务支付的真金白银。

3.借款利息

借款人的利息也是实际收入，尽管其中大部分归贷方所有。协议保留并与代币持有者共享的实际美元=借款人的利息-支付给贷方的利息。

二、不可持续收益陷阱

让我们看一下没有真正可持续收入的协议示例。以下是 DeFi 中不可持续收益的一些来源，以及我们在评估DeFi协议时可能陷入的一些常见陷阱。

1.通货膨胀

下图中，哪个披萨更大？6片披萨还是10片披萨？两者都不是。它们是同样大小披萨，只是分成更多的片而已。

通胀收益示例1：LP中的激励性耕作奖励

耕作奖励只是以通货膨胀为代价印刷和分发的代币。发行新代币的奖励不是“真正的”收益。

你可以通过种植和短期倾销从它们那里赚取美元，但它们不是真正的或可持续的产量来源。如果您为通货膨胀的代币奖励而耕种，请确保制定合理的奖励收获策略。

通胀收益率示例2：通胀质押收益率

前25个PoS代币的平均供应通胀率约为8%。Staking 收益来自于：（1）新代币发行（供应膨胀）；（2）交易费用（实际） 。

2.未知费用