撰文：wesely

FTX，花了两年时间坐上二把手的位置，只在一夕之间跌落神坛，百亿估值如昙花泡影，一朝散尽，放在年轻的加密行业发展史中，它也如一颗巨石，跌落湖中央，让每一个坐在 Crypto 航船上的人都心生不安。

而投资于 FTX 的一众明星 VC 也损失惨重，红杉资本的 2 亿投资减值为 0，淡马锡所拥有的 3.2 亿美元 FTX 股份一文不值，Paradigm 的 2.15 亿美元投资成为了它近几年来最失败的一笔。

如果我们把时针拨回十多年前，拨回那个比特币刚刚崭露头角、充满加密原生主义的时代，找寻早期 VC 的身影，可以看到，为数不多的 VC（ Venture Capital ）机构在当时贫瘠、荒芜、充满未知的早期行业中发掘种子，有的成长为了后来的参天大树，有的在极速发展的 Crypto 行业中被迅速遗忘。

这，就是 Crypto，时间在这里加速，孵化、生长、迭代、消亡再到新一轮的潮起潮落，往往都在朝夕之间，Crypto 的巨变就这样体现在行业中的每一个角落，如果数年后再回头看 FTX 的巨震，或许也只是一个不大不小的浪花。

12 年前的 3 月，伴随着全球首个加密货币交易所 bitcoinmarket.com（现已消失） 的出现，正式开启了比特币交易的大门。 同年 7 月，区块链（blockchain）一词也首次出现在 BitcoinTalk 论坛上（之前称为 Proof-of-Work chain 工作量证明链），日后，这一个名字成为代表前沿科技的核心词汇，而此时，并未有真正意义上的 Crypto Venture Capital 涉足这个行业，更多的都是个人投资者，或是一些嗅觉灵敏的资本小步试探着。

日后被奉为硅谷传奇的投资机构 a16z，直到 2013 年 4 月才投出了自己在 Crypto 领域的第一笔，所投的公司是一家专注数学货币支付的旧金山初创公司 OpenCoin，之后这家公司不仅成为了加密货币领域的头部选手，还与美国 SEC 来了一场旷日持久的对垒。在这个阶段，伴随着比特币影响力的扩大，围绕着比特币的支付应用，出现了不少研究公司和以此为投资对象的 VC 机构。

2016 年之后，以太坊开始逐渐成熟，并开启一个疯狂 ICO 的时代，作为一种全新的筹资方式， ICO 的出现似乎让创业者找到了一条不依靠 VC 的方式，在当时的热潮中，机构和个人都在以 BTC/ETH 币本位的方式进行着投资，伴随着 Crypto 行业的进一步发展， VC 本身也在快速的进化，投资理念的更新、传统 VC 的入局、原生加密 VC 的崛起，共同作用着这个资本密集的行业。

在经历了 2017-2018 的疯狂之后，整个 Crypto 迎来了发展沉淀的两年，DeFi、NFT 等各类标准和协议应用的雏形都是在这个时间出现的，一直蛰伏到了 2020 年，迎来一次前所未有的技术大爆发，恰逢疫情后的美元大宽松，为 Crypto 市场带来了前所未有的资金量，也让 Crypto 的应用市场得到了前所未有的丰富，这也是当前大多数人所熟悉的 Crypto 行业。

这个阶段，伴随着大量 VC 机构和资金的涌入，动辄数十亿美元级别的 Crypto VC 基金层出不穷，投融资的项目数量、金额，投资规模和机构的数量都创下了历史之最。通过美元和稳定币进行投资也成为最常见的方式，过去币本位投资的方式更多的成为了 L1 链进行生态扶持的手段。

10 年的 Crypto 发展历史或许并不长，但它也从另一个角度见证了加密行业从荒芜到繁荣的全过程。

比特币时代 （2013 年 -2016 年）

在以太坊出现之前，Crypto 世界里的叙事主角只有一个——BTC，而围绕着 BTC 的叙事只有三类，交易、支付和挖矿。这个现在看起来有些单薄的叙事，却是那个时代的潮流，它支撑起了早期加密圈的建立和扩张，并为后来的辉煌时代提供了最早期的养料和精神图腾。

2013 年

这个时期，各国政策还未进行严厉的监管，应用、投资、炒作等都与比特币相关，可以说，这个阶段的 Crypto 市场里，比特币是最核心也是唯一的叙事。 整个 2012 年，比特币初创公司投融资仅有 210 万美元，即使到了 2013 年，千万的级别的投资记录也有一笔，500 万以上美元的融资在当时也称得上绝无仅有，当时最知名的三次笔投资分别投向了 Coinbase、比特币中国和 Circle 。

2013 年，最大的一笔融资投向了现已上市的美国交易所——Coinbase，这笔投资金额为 2500 万美元，在那个应用单一的时代，如此大规模的融资引发了不小的轰动，而背后的投资机构既有明星 Andreessen Horowitz（a16z），也有 Union Square Ventures、Ribbit Capital 等低调且眼光精准的 VC。Union Square Ventures 是美国最知名的风险投资机构之一，现有的投资版图中既有协议实验室、Dapper Labs，以及 Arweave、Polygon、zkSync 等明星项目，也有知名的加密原生投资机构 Polychain 和 Multicoin Capatil 等。而成立于 2012 年的 Ribbit Capital，在加密投资版图中也出现了以太坊、AAVE、Arbitrum 等行业龙头项目，在早期的行业投资中，也是非常活跃的一只 VC。

2013 年的比特币中国，是当时国内最大也是最早的比特币交易所，来自光速中国的 500 万美元融资，或许正是看中了它的这个优势。虽然这笔投资最后失败了，但比特币中国承载了国内最早一批加密 OG 的回忆。之后，光速中国再也没有投资任何 Crypto 项目，反倒是其海外的母公司光速创投对 Crypto 还保持了十多笔的投资记录，比较知名的投资项目有 Yuga Labs、Magic eden、Zerion 以及当下的主角 FTX，但从投资笔数来看，Crypto 领域明显不是重点。

2013 年的另一笔知名投资则投向了 Circle Internet Financial，此时的 Circle 还并不是我们现在熟知的 USDC 发行商，而是一家比特币应用公司。作为初创公司的创始人，Jeremy Allaire 当时对公司定位还是只是基于 BTC 构建产品，来推动 BTC 的更广泛应用，比如通过 Skype 或电子邮件使用比特币，也正是他的这个想法也让他从 Breyer Capital 和 Accel Capital 两家机构中拿到了 900 万美元的融资，这也是当时比特币应用赛道最大的一笔融资。而 Circle 所发行的 USDC 一直要等到 2018 年的 9 月才问世。

据 Coindesk 统计，2013 年，各类加密初创公司从 VC 那里的融到资金是 8800 万美元，超过了前一年的数十倍，而这一年围绕着比特币还有很多第一次，比如：11 月比特币首次突破 1000 美元；第一台比特币 ATM 在温哥华的 Waves 咖啡店运行，比特币的挖矿算力首次从 20Th/s 跃升至 9000 Th/s 等等。

2014 年

这年 6 月，行业的投融资总额已经超过了 2013 年的总和，全年达到了 3.14 亿美元，这比 2013 年的 9380 万美元增加了近 3.3 倍。

这一年最活跃的投资机构叫 500 Startups，成立于 2010 年，是当时美国硅谷支持比特币应用企业发展的四个孵化器之一，也是四者中最大的（其它三个分别是 Boost VC、Plug and Play Technology Center 和 CrossCoin Ventures），之后，500 Startups 逐渐发展壮大并成