重点摘要

• DeFi的可组合性让开发者能够在开发中使用无须许可且抗操控的基础架构，从而专注于核心商业逻辑的开发。

• 可以将多个DeFi应用（即“货币乐高积木”）有机地组合在一起，创造出前所未有的应用场景和金融产品。

• 传统金融系统由于需要许可才能进入，而且准入壁垒和成本都非常高，因此在现实应用中很难实现可组合性。

• DeFi应用如果要实现可组合性，就必须对每个协议展开尽调，以降低整个DeFi生态的系统性风险。

以太坊发布了可编程智能合约后，催生出了无须许可和无边界的新型网络，网络中许多去中心化应用（dApp）可以同时并行。

首个应用场景是在区块链上生成数字通证并追踪通证的所有权。然而，最近一轮dApp创新则超越了原本的通证所有权追踪，在传统金融产品之上进一步拓展和创新，开发出了独特的管理和转让模式。这个创新的金融体系也被称为去中心化金融（即DeFi），价值超过1000亿美元，其中包括去中心化的交易平台、抵押贷款、借贷平台、杠杆交易、合成资产、预测市场以及支付网络等各种功能。

加速DeFi创新和应用的关键要素就是为开发者提供无须许可的可组合性。可组合性可以将系统中的各个模块组合在一起，满足具体的应用需求。DeFi的独特之处是让开发者可以任意组合DeFi协议，无需任何特殊的许可，这将为传统金融行业带来前所未有的创新动力。

本文一开始将探讨目前传统金融体系的瓶颈；之后将分享几个落地的应用场景，并讨论可组合DeFi应用如何实现无须许可的金融基础架构；最后我们将重点说说如何应对这个模式所带来的系统性风险。

传统金融 vs DeFi

可组合的金融应用并不是什么新的概念。实际上，许多面向用户的主流应用（如：Uber、Lyft和AirBnB）都采用了可组合的设计理念。比如，Plaid and Stripe这个金融服务就集成了众多web应用，为用户提供原生支付功能。这极大降低了开发者的工作量，并缩短了上市周期，因为开发者无需从零开始打造法币支付基础架构。

然而，模块化金融应用本身存在一定瓶颈。

访问权限需要许可才能获得

传统的中心化金融服务需要许可才能打造，双方之间必须签订金融合约，而这个合约仅仅是纸面承诺。这就提高了准入门槛，开发者很难开发出完全自动化或完全公正的金融应用，因为访问权限可能随时被取消。中心化实体可以控制应用的关键模块，这无法为第三方开发者提供所需的高确定性。

而DeFi应用采用了无须许可的模式，这完全颠覆了传统金融模式，建立了一个开放的平台，任何开发者都可以立即获得权限访问金融基础架构，并相信金融基础架构具有高度的防篡改性和可靠性。这将催生出真正公平且高确定性的应用，这些应用将严格按照代码运行，并完全无法被关闭。应用接入DeFi基础架构无需原始开发者的许可，这将降低创新门槛，消除一切中间瓶颈。

信息不透明

传统金融服务一般缺乏透明性，或容易出现信息不对称，公众很难看清楚后端架构的情况。这导致了未知的风险，并降低了风险管理能力。比如，金融机构采用可组合的设计理念，在已有的抵押贷款基础上打造新的抵押贷款证券。许多人认为这类金融产品非常安全，因为它们非常多元化，而且获得了传统评级机构的3A评级。然而，2008年时大家发现许多证券其实包裹的都是有毒的次贷资产，这也引发了一场全球性的金融危机。如果信息更加透明，这场危机完全是可以避免的。

相比之下，DeFi产品在本质上是公开透明的，它们是使用开源技术开发出来的，而且用户和dApp之间的每一笔交易和每一次交互都是记录在不可篡改的分布式开放账本上的。中心化的加密货币交易平台如果破产可能要到几个月甚至几年后才会被发现，但是DeFi的运营状况是向开源社区公开的，所有人都可以随时观察到任何欺诈行为和系统性风险。

可组合的DeFi应用

DeFi生态采用可组合的设计理念，开发者随时可以无须许可地访问关键基础架构，因此可以专注于核心商业逻辑的开发。DeFi开发者铸造新通证时不用建立自己的交易平台，也不用花钱在某个专有的中心化平台上交易通证。他们可以在已经建立的去中心化交易平台（DEX）中发布通证，而且这个交易平台经过了安全审计且拥有自己的用户群体。通证持有者可以立即交易手上的通证，并参与各个金融应用场景，这将极大丰富通证的功能。

开发DeFi应用的去中心化基础架构包括：

• 智能合约区块链（以太坊）

• 防篡改的预言机网络（Chainlink）

• 永久性的数据储存/网页寄存（IPFS）

• 抗操控的域名（ENS）

• 可靠的数据查询和索引（The Graph）

在去中心化交易平台发布通证是最简单的可组合性用例，但与此同时还可以在现有应用中接入新的DeFi应用，这就像“货币乐高积木”一样。

DeFi领域的“货币乐高积木”包括：

• 订单簿模式的交易平台（Loopring和dYdX）

• 自动做市商（Bancor和Sushi）

• DeFi聚合商（1inch和Alpaca）

• 稳定币（Liquity和Fei）

• 货币市场（Aave和Compound）

• 合成资产（Synthetix和Alchemix）

可以将许多模块组合在一起，搭出各种架构，使各个模块产生协同效应，发挥出更大的价值。这里要提醒一句，上述许多应用都无法完全被归为某一类，也就是说同一个应用可以用不同方式组合，产生不同的效果。

“DeFi最大的价值主张是它具有互操作性。我们的金融体系可以与更大的生态交互，这意味着任何人都可以将两个协议组合在一起（比如Aave和Synthetix）打造新产品，并创新用户体验。好的产品很快会产生网络效应，因为流动性也会相互转移，这将彻底颠覆传统的金融行业。”

–Aave的创始