交易是价值网络最基本的实现，泛娱乐是价值网络基于交易的衍生，协调是价值网络的终极目标。

原文标题：《纵向流动性：价值如何互联互通｜ZONFF Research》

撰文：Lewis Liao，Zonff Partners 高级投资经理

有人把区块链称为互联网的价值结算层，因此把基于区块链技术的 Web3 称为价值互联网。区块链本身作为一个分布式账本，与「价值」紧密联系在一起。它最基本的价值体现在比特币这种点对点的电子现金系统。而随着智能合约的发明，人们发现它的潜力远不止于此，区块链技术构造了一个全新的信任系统，使得凡是有「价值」的东西都能够在网络间传递。

区块链的高度去中心化使得其难以被篡改，而记录在该去中心化账本上的全球共识，是一切价值产生的地方。

智能合约是发布在区块链上的代码，由于去中心化账本的特性，它同样难以被篡改，但一定程度上可以升级。智能合约将代码约束固化在区块链上，通过全球共识使得所有人遵守同一套治理逻辑。开源免费和标准统一创造性地使得智能合约实现了可组合性，价值从此连接。

Token 往往指的是以某个合约标准定义的写在区块链上的数据单位。通过可组合性，它与其他智能合约配合，通过全球共识达到所有权定义、利润分配等目的，从而将场景金融化，进而实现场景下的多方治理与协调，价值因此交换。

价值流动的载体

Web3 的价值流动载体是支撑整个网络价值流动的基础元素。根据抽象级别的不同，我们将其划分为三层，最底层为交换媒介与价值存储，它是价值流动的介质；第二层为身份、关系、物权，在这一层定义了社会信任的基本结构；最上面一层是去中心化组织和社会等，它基于第二层承接了人类新的协作方式。

1.1 交换媒介与价值存储

同质化代币（Fungible Token, FT）最直接的价值即「价值存储」和「交换媒介」。作为记录在分布式账本上的数值，稀缺性是它作为价值存储的基础，而源源不断的买家与卖家，才是 Token 持续发挥价值的原因，不流动的货币是没有价值的。因此作为交换媒介，不是所有的同质化代币都是有价值的，在这里需要建立的不仅仅是基于账本的字面意义上的全球共识，还需要建立基于心理的效用上的全球共识。这种心理上的效用，有的人也称之为内在协调，内在协调描述了数字媒体作为一个整体是如何反映内在 & 有机内容验证系统的。

它与炒作驱动、叙事驱动、模因市场相反，推动投资兴趣的主要是分布式点对点学习。模因营销和宣传越多，就越有人将加密称为庞氏骗局。但越深入的内容线索和思想片段，越多的局外人和围观者便会相信它的价值。

较为典型的例子是 ETH，现阶段 BTC 的使命更多是一种更好的价值存储，而 ETH 慢慢成为了区块链世界的硬通货币。实现这一点的不是炒作、叙事与模因，而是围绕着 ETH 的分布式点对点学习形成的内容共识。ETH 生态在不断地建设与发展，产生越来越多的效用，如智能合约标准、以太坊登录等等。同时 Vitalik 作为区块链世界最有影响力的 KOL 之一，不断引领区块链思想创新，从区块链治理到扩容终局再到灵魂绑定等，Vitalik 为代表的以太坊灵魂人物在驱动行业认知与思想提升等方面有非常高的影响力，这些深入的内容线索和思想片段使得外界对以太坊的价值充满信心。

作为同质化代币的价值流动，要么像比特币一样作为纯粹的交换媒介，要么像以太坊一样具备各种效用，要么像 USDT 一样作为单纯的稳定币进行线上流通。

比特币的模式为价值储存假说（The Store of Value Hypothesis, SoV），SoV 系统设计可以简单无用但需要强大稳固。以价值存储介质的方式在价值互联网中流动，这种流动可以是缓慢、低频的，性能不是它的第一考量要素。它需要具备世界级的自主性、抗审查以及安全性，这种类型的货币资产还有 Monero、Zcash 等等。

以太坊模式为效用假说（The Utility Hypothesis），效用系统设计需要追求性能与功能，它以智能合约为基础，面向解决现实生活或者网络世界的真实问题。这些效用包括但不限于交易吞吐量、速度、隐私、价格稳定、合约的灵活性和可编程性等等。同样的，它也在追求世界级的自主性、抗审查及安全性，尽管有一些人认为这方面可以妥协，这种类型的货币资产还有 Bitcoin Cash (BCH)、SOL、BNB 等等。

USDT 属于效用假说的范畴，它需要将价格稳定的效用发挥到极致。其最大的特点在于，将电子货币变成加密货币，从而实现平台级甚至世界级的抗审查性，任何人在任何地方任何时候，只要能够连接网络，就可以拥有永远与法定货币（如美元）等值的加密货币。这种影响是深远的，在传统世界，将本国货币兑换成美元等法定货币有着种种限制和障碍，而稳定币打破了这些禁锢，使得货币流通更加自由，这是一个极具潜力的场景，这种类型的货币还有 USDC、DAI、BUSD 等等。

1.2 身份、关系与物权

区块链将成为数字世界中唯一的真相来源，Epic Games 的 Tim Sweeney 公开表示过：「元宇宙只有在拥有真正的数字原生产权系统后才能存在，区块链正在提供这样的底层能力」。凯文 · 凯利在《必然》这本书中提到「我们不能阻止大规模的自由复制，这样做不仅会破坏创造财富的动力，还会致使互联网本身停转。自由流动的复制品已经在互联网这个全球通信系统的本质中留下了烙印，网络技术需要没有约束的复制，复制品必然流动」。

数字世界的复制是不可避免的，它是互联网的本质之一。互联网通过原生性为免费的复制品增添了价值，从而使它们变成可以