当DeFi从草莽时代向精细化发展时，DeFi领域的产品也开始寻求差异化，开始注重使用者的体验，为不同受众提供不同风险指数的投资类型。

Tranchess（https://tranchess.com/）就是这类DeFi产品中的一个。

本文主要给大家介绍Tranchess的产品结构、运行机制以及相应的投资者策略。

在介绍Tranchess之前，我们先了解一下传统金融世界中的私募基金的结构类型。

非结构化基金与结构化基金

「非结构化基金」即在同一个基金投资组合中，所有投资人承担着相同的风险以及收益（不同投资人之间只有持有时间和资金规模的区别）；

「结构化基金」即在一个投资组合基金中，根据风险及收益分解为不同层级的基金份额，从而能够同时满足不同的风险偏好者。----满足不同风险偏好的不同类别投资者的需求，这是一种更复杂但高效的资产管理方式。

「结构化基金」又称「分级基金」，在一个投资组合（母基金）下，通过对母基金收益和净资产进行分层拆解，从而形成两级或多级呈现差异化风险收益表现的基金份额（子基金）。

目前DeFi领域更多的是类似于非结构化基金，比如我们熟悉的流动性挖矿和单币质押等，而Tranchess要做的则是DeFi里面的结构化基金。

Tranchess: 加密资产管理及衍生品交易协议

Tranchess目前是部署在BSC上的加密资产管理及衍生品交易协议，未来将向多链发展。为满足不同风险偏好投资者的需求，Tranchess由三种基金：Queen, Bishop和Rook以及平台治理代币CHESS组成。

Tranchess于2021年7月15日在币安智能链BSC上线，并获得Three Arrows Capital, Binance Labs, Longhash Ventures等众机构150万美金的种子轮投资。

截止到8月30日发文，平台总锁仓金额达12.35亿美金。

Queen, Bishop与Rook基金结构

「Queen」代表与BTCB价格指数挂钩的母基金，持有Queen相当于将BTCB存进了Tranchess来进行BTCB单币挖矿。Queen的净值与BTCB价值完全正相关。

投资者可以通过将持有的BTCB存入平台铸币成Queen，也可以直接使用USDC来购买Queen。

持有Queen即相当于持有BTC，同时Queen又可参与挖矿获得平台代币CHESS。

目前平台上Queen总体年化约52.9%。

「Bishop」是母基金Queen的子基金之一（A类子基金，低风险基金），可以看作是一种USDC收益产品。Bishop持有者以每周变化的特定利率收取利息。每周，平台都会从Venus读取USDC的利率，并将由社区投票决定的溢价添加到该利率中，得出的利率将成为Bishop下周的固定利率。

Bishop本质上是一个资金池，持有Bishop相当于将USDC存至Tranchess进行USDC单币挖矿。

目前Bishop总体年化约126.1%。

「Rook」是母基金Queen的另外一半子基金（B类子基金，高风险基金），持有Rook相当于将BTCB存至平台，并以存入的BTCB作为保证金，向Bishop持有者借款，继续购入母基金Queen，并支付一定的利息给Bishop持有者。

Rook本质上是一种杠杆产品（BTCB两倍杠杆挖矿），但无强制清算的风险，有点类似于ETF产品。

Rook持有收益=基金收益/损失-支付给Bishop持有者的借款利息。

Rook的杠杆率=（Bishop净值+Rook净值）/Rook净值

目前Rook年化约21.9%。

Queen, Bishop与Rook三者关系

Queen, Bishop, Rook三者都可以参与平台质押挖矿，获取平台代币CHESS，目前三者的挖矿权重分别对应为：3-4-2。

Tranchess平台是一个协议，支持用户创建与不同代币挂钩的基金。首支基金Tranchess1.0是BTCB/USDC指数基金，但理论上可以跟踪任何单个的加密资产或者一篮子加密资产，如ETH/USDC等。

每个Token Queen代表一份母基金。母基金Queen可以进一步1:1拆分为两个子基金，即Bishop和Rook。同时，Bishop和Rook也可1:1合并为母基金Queen。

Tranchess主要运行机制

【Primary Market】

Primary Market为用户提供存入BTCB（最小0.01BTCB）铸成Queen及将Queen赎回成BTCB的服务。

需要注意的是，铸币之后不能立马领取，必须在每日结算时间后才可领取当天铸币的Queen，每日结算时间为UTC时间14:15。

同时，赎回原则上没有锁定期，但是有大概24小时的响应期，也就是24小时候才可收到赎回的BTCB。

在Primary Market，用户也可以进行Queen分解和Bishop & Rook的合成操作。