介绍

众所周知，在加密领域，“稳定币”(stablecoin)是一个用词不当的词。首先，这些资产的稳定性差异很大。其次，术语“稳定币”指的是在加密生态系统中保持某些价值或“挂钩”的许多不同技术。一些稳定币靠巨额现金支撑，另一些则靠精心设计的计算和金融工程支撑。对稳定币感兴趣的散户投资者面临着驾驭这一复杂局面的挑战。他们必须用自己辛苦赚来的积蓄评估风险。

在如此复杂的情况下，想要管理这种风险不仅仅涉及的是信息问题。如果我们不倾向于批判性地评估这些信息，那么这些信息是没有帮助的。为了激发这种参与，强调加密方案是金融产品这一事实或许会有帮助。当消费者购买一件产品时，他们可以进行一系列的思考。研究人员将这些思考过程分解为不同的阶段：定义购买问题，产品类别和信息搜索，评估替代品，等等。

当我们也将稳定币定义为产品时，它可能有助于激发类似的消费者行为模式。产品之间相互竞争，或多或少都有一些独特的优点，所以这些特点可以鼓励我们仔细权衡利弊。当我们购买从内衣到新笔记本电脑的各种产品时，就会进行这种仔细的产品评估。然而，“稳定币”一词可能会导致一些人不幸地错过这一评估，并且只危险地权衡一个功能(如借贷平台的利率)。

本文的目的是讨论稳定币作为产品的各种特性。我不是作为一个宏观经济领域的专家，而是作为一个数据科学家，消费者和市场参与者，所以我对这种复杂性很着迷。首先，我分享了一些历史，文章最后探讨了产品概念的含义。

定义 + 历史

最常见的是一种与美元1:1挂钩的稳定币。1单位的加密货币资产等于1美元。这种设置的好处是显而易见的——美元交易的稳定性，让它存在于特定的加密生态系统中也很方便。第一批加密稳定币出现在2014年左右，包括著名的Tether稳定币(当时被称为“Realcoin”)。

在所有最近的技术发展之前，稳定币的概念就已经出现了，正如上文在MasterCoin白皮书中的引文所示。在2012年的一篇文章中，乔治·塞尔金(George Selgin)描述了一种潜在的资产类别，这种资产将“承担完全弹性的供应计划，以保持稳定的购买力”。我是在采访尼克·卡特时了解到塞尔金的论文的。尼克本人在On the Brink播客中有一部内容丰富且详细的“加密美元化迷你剧”。这部迷你剧探讨了以美元计价的稳定币如何成为公共区块链的第一个真正的“杀手级应用”。这部迷你剧涵盖了大量的例子、技术细节和应用。

正如这些讨论所预示的那样，稳定币现在是整个加密领域的一个巨大组成部分。Alex Svanevik最近观察到，挂钩美元的稳定币在市值方面名列前茅。Alex滑稽地打趣道:“现在前7大加密货币中有3种是美元。”在撰写本文时，24小时交易量前5名中有3个是美元：

稳定币的数量和总体吸引力是美元强势的反映。交易者可以锁定美元，而不用以实际美元结算。

但稳定币的成分是什么呢?他们的内部细节非常重要。最近Terra的LUNA和UST的崩溃提醒我们，这些不同种类的稳定币有不同的特点，有必要对它们进行彻底的评估，并告知散户投资者有关它们的信息。不幸的是，作为一种资产类别，稳定币的标签和最知名的特性被混为一谈:“稳定性”。但每个稳定币的背后都有相当多的技术细节。在下一节中，我将引用一个极好的新资源，它旨在做这种教育工作：stablecoins.wtf。

主要稳定币种类

跟踪和了解稳定币的绝佳资源是stablecoins.wtf，作者为@dennis_zoma和@mike1third。该网站对稳定币的主要类别进行了简明、清晰的解释。在这个方案中，稳定币被分为三类：法币支持、加密币支持和算法支持(可能还有第四种，这些方法的混合)。

法币支持的稳定币：由法币支持的稳定币与支持它的资产(通常是美元资产)之间保持一定的对应关系。众所周知，Tether使用多种资产支持其1美元挂钩，包括其他数字代币。一个理想的法币支持的稳定币与储备美元的比例至少是1:1。稳定币持有者可以确信，他们的1单位稳定币总是可以在服务储备中兑换1美元。法币支持的代币：USDC (Circle)， USDT (Tether)， USDP (Paxos)， BUSD (Binance)。

加密货币支持：它们通过持有其他加密货币资产，并经常用这些资产超额抵押稳定币来保持1美元的挂钩。想想最成功的加密支持的稳定币DAI。DAI 的挂钩受到 1:1.5 抵押的保护，该抵押使用 ETH 和其他代币，包括其他稳定币，如法币支持的 USDC。换句话说，每1单位的DAI，就有1.5美元(或更多)的加密货币资产作为储备进行支持。DAI通过以合约金库为基础的抵押品承诺来实现这一点。加密货币支持：DAI (MakerDAO)、MIM、LUSD (Liquid)、RAI (Reflexer)。

算法稳定币(或“铸币”)：算法稳定币可以被定义为一种通过使用加密生态系统内部的算法来保持与某种外部价值(如美元)挂钩的货币，而不需要抵押。例如，链上算法可以将稳定币与另一种资产配对。第二个资产是一个生态系统的原生资产，稳定币是其中的一部分(如UST和Terra的LUNA)，与稳定币处于一种