金融市场本质上是一台巨大的信息处理机器，因为它会影响数百万个人买家和卖家的决定。或者正如本杰明·格雷厄姆所说——“在短期内，市场是一台投票机。” 截至 2022 年 6 月，美国股市已下跌约 20%，大约 10 万亿美元蒸发了，然而对于美国股民来说，抛售似乎仍未达到历史低点，这意味着严重程度可能还会进一步加剧。

与此同时，加密货币已经下跌了近 60%，即 1.7 万亿美元蒸发了。不过这一跌幅与 2017 年熊市相比仍是小巫见大巫，因为 2017 年牛市高峰后下跌了 87% 的总市值。

BTC、ETH 和纳斯达克均在 11 月见顶，标准普尔 500 指数在 12 月底见顶，那么过去的两个月里经济发生了什么变化？要了解这种市场低迷，最好从股票和加密货币在 2020 年经历的历史性牛市开始时开始分析。

进入 2020 年，比特币从 2018/19 加密低谷深度反弹，从 7,500 美元上涨至近 10,000 美元。与此同时，标准普尔和纳斯达克指数也都创下了历史新高。

然后，COVID-19 疫情来了。

2020 年 3 月：COVID 冲击

2020 年 3 月 12 日，世界卫生组织宣布新冠病毒为大流行病，世界各国政府将不得不进入封锁状态。随着 COVID-19 的爆发，很明显，全球经济没有为应对冲击做好充分准备，导致几乎所有市场陷入恐慌。

标准普尔和纳斯达克指数均下跌约 30 %，加密市场受到的冲击更大（绝对值），BTC 一度跌破 4,000 美元关口，市值缩水 60% 以上。

简而言之，COVID-19 疫情让惊慌失措的投资者选择抛售，导致所有流动性市场急剧下跌。

然后，美联储介入了。

美联储的回应

作为全球最大经济体背后的中央银行，美联储在金融市场发挥着独特的作用，当然，他们的主要任务就是控制世界储备货币美元的供应。

印钞和利率是美联储在极端动荡时期支持经济的主要工具——

• 通过印钞和从金融机构购买债券等金融资产，美联储可以将新发行的货币引入经济。

• 通过降低利率，美联储可以让其他银行更便宜地从美联储借钱，这也将新发行的货币（以信贷的形式）引入经济。

在 COVID-19 之后，美联储将银行从中央银行借款的成本（即联邦基金利率）降至基本为零，反过来又使银行能够降低客户借钱的成本。这样，廉价贷款就可用于为家庭、企业、支出和其他投资提供资金。

通过增发货币并从金融机构购买国库券和其他证券（也就是我们熟知的量化宽松），前所未有的美元数量被引入经济。在接下来的两年中，美联储印制了近 6 万亿新货币，使美元的广泛供应量增加了近 40%。手握大量现金的金融机构竞相借出这笔新资金，因此也迫使他们不得不降低利率以保持竞争力。同样，廉价信贷的可用性鼓励借贷，最终为经济运转提供支持。

不止美联储这么干，欧洲中央银行、日本银行和英格兰银行都将利率降至接近（甚至低于零）并以历史水平“风控”印钞。总而言之，全球四大央行增发了 11.3 万亿美元，自 2020 年初以来增长了 73%。

最重要的是，美国政府通过承担公共、私人和外国实体的债务，为经济注入了超过 5 万亿美元的“刺激”。同样，中国通过同样的方法向其经济注入了另外5 万亿美元。

基本上，全世界现在充斥着现金。

不要与美联储对抗

“不要与美联储作对”是一个古老的投资者口头禅，这意味着鉴于美联储的巨大影响力，人们应该与美联储推动金融市场的任何方向同步进行投资。在 2020 年 COVID-19 爆发之后，这句口头禅已经成为了现实。

随着美元以创纪录的水平大量印刷，美元利率也已经接近于零，这些货币和信贷都需要一个去处。最重要的是，当利率较低时，债券等保守工具的利润也会降低，从而将资金推向收益率更高的资产。结果在 COVID-19 之后，这些力量导致大量资金流入股票、加密货币甚至 NFT，帮助将资产价格推向新的高度。

从 COVID-19 恐慌引发的底部开始，标准普尔 500 指数、纳斯达克指数、BTC 和 ETH 将分别飙升 107%、133%、1,600% 和 4,200%。

大量印钞的结果：通货膨胀

当系统充斥着金钱，资产在上涨时，每个人都觉得自己更富有了。人们可以花更多的钱，公司可以给员工更多的薪水。当支出和收入的增长速度快于商品生产的增长速度时，就会出现“过多的钱追逐过少的商品”，商品价格就会上涨或膨胀。

由于 COVID-19 导致供应链冲击，经济中的商品更少。更多的钱追逐更少的商品就会导致一个结果：更多的通货膨胀，这种情况在 2021 年 5 月开始变得愈发明显。
以消费者价格指数 (CPI)为例，该指标衡量消费者为天然气、公用事业和食品等商品支付的价格变化——从 2021 年 3 月到 5 月，CPI 已经从健康的 2.6% 飙升至 5%。到 2022 年 3 月，通胀率达到 8% ，创下 40 多年最高记录。

通货膨胀使每个人都变得更穷，因为人们的钱不再像以前那样买那么多了，所以美联储不得不再次介入，为了应对不断上升的通胀，他们首先使用了支持金融资产的工具。

美联储准备倒车

正如我们所解释的，低利率和新印制的货币为维持经济发展和资产价格提供了支持。但当过度使用这种工具的时候，也可能导致通货膨胀。一旦这种情况发生，美联储就会翻转开关，提高利率并从市场上撤出资金，从而使过程相反。