原文标题：《前 Spartan Group 合伙人怒撰长文：关于 FTX 的一切真相》

原文作者：Jason Choi

原文编译： Moni

针对《纽约时报》今日发布的一篇 SBF「洗地文」，前 Spartan Group 合伙人 、资深加密从业者 Jason Choi 在社交媒体上以数十条推文分享了自己作为亲历者的所知道的一切，他表示无法接受《纽约时报》的歪曲报道，他在 FTX  诞生之前就认识 SBF，见证了 FTX 的兴衰，因此希望向众人讲述，究竟发生了什么。

翻译整理：

对于 Alameda 和 FTX 的故事，简单来说，可以总结为一句话：SBF 赌性很强。实际上，他们做的每一个重大决定都与使用更多杠杆有关——欺骗性募集资金，金融工程，以及最终彻头彻尾的欺诈。

2018 年 11 月至 2019 年 1 月，当时规模还很小的对冲基金 Alameda Research  开始向投资者募资，承诺「无风险的高回报」。据推测（据我所知），他们拥有 500 万美元的股本，但试图以 15% 的年利率借入 2 亿美元来从事未来的做市。

2019 年 7 月是 FTX 计划推出的时间，他们于 2019 年 8 月宣布完成 800 万美元种子轮融资，几家基金参投。（Odaily 星球日报注：本轮融资由 Proof of Capital、Consensus Lab、FBG、Galois Capita 等参投），在一份投资者备忘录中，「Alameda & FTX」被标注为有风险，因为 SBF 要同时兼顾这两家公司。消息人士告诉我，之所以推出 FTX，是因为当时 Alameda 很难融资，所以说，FTX 可能只是为了方便 Alameda 融资的一个「副产品」。

早期，Alameda 有一个 FTX 专属 API 密钥，可以比其他用户更快访问交易，这几乎是一个「公开的秘密」。2019 年 9 月左右，据称 Alameda 试图攻击 Binance 期货平台，但遭到重挫，这也许是 Binance 和 FTX 不和的开始。

随着 FTX 的持续增长，他们对资本的胃口越来越大，在「DeFi 热潮」期间，他们在 Solana  链上创建了去中心化交易平台 Serum 。之后，FTX 开始参与多个 Serum/Solana 生态项目，比如 FIDA、MAPS、Oxygen  Protocol 等，这些项目都在短时间内推出了Token。

据消息人士称，运营 Serum 的其实都是 FTX 员工，一些 Serum 生态系统项目虽然对外宣传被视为第三方项目，但实际上都是内部孵化/运营的。

FTX 为什么要这样做？实际上，那个时候（2020 年冬季）Alameda/FTX 内部发生了一些变化，Alameda 放弃了 Delta 中性策略，因为它们的优势被侵蚀，不得不开始在大量杠杆作用下扩大风险敞口。Serum 等 Token 资产很可能被用作抵押品以实现上述杠杆作用，流通量交易和价格很容易被 Alameda 和 FTX 人为操纵并用它们来填充资产负债表。

举个例子——假设 Alameda 用 200 万美元以 1000 万美元的「完全稀释估值」（ Token 价格 * 将发行的 Token 总数）资助一个半孵化项目。

FTX 随后在其交易平台上架该 Token ，但仅将总 Token 的 1% 投放市场，Alameda 可以用几百万美元来支撑价格，以创造一个「假的」完全稀释的估值，比如 10 亿美元。突然之间，200 万美元在*纸上*变成了 2 亿美元。

通过这样做，Alameda 创造了一个庞大且多元化的资产负债表的幻觉，然后就可以借贷来为他们的「定向赌注」提供资金。其实，当时已经有人发现了这个问题，但却受到欺凌和威胁，SBF 本人也对此保持沉默。

总而言之，正如流出的 FTX 资产负债表所示，Alameda 很快创造了数亿美元的虚假流动性和股权价值，但即便如此，相比于 FTT 还是相形见绌。

Serum 和 FTT 在 FTX 上可能是唯二能用做抵押品的 Token ，这很可能是 Alameda/FTX 造成数十亿美元漏洞的原因：Alameda 承诺以非流动性抵押品借钱来融资，随着今年市场下跌，这些押金被追缴，导致 FTX 用户资金被盗（或被他们拿来救火）。

这意味着，FTX 的流动储备金额可能低于用户存款，当然，如果时间足够，这个漏洞很或许是可控的，但 CZ 披露了这一事实，继而引发 FTX 挤兑。

由于这一切都在幕后酝酿，SBF 正在积极推动主流合法性并建立监管护城河...... 确保 FTX 和 FTT 股权价值可以被区别对待。在此过程中，SBF 不得不加大宣传推广力度，所以我们看到了 FTX 宣布以 1.35 亿美元冠名 NBA 迈阿密热火队球场、SBF 也成为了美国总统拜登的第二大捐助者、甚至想参与进 Elon Musk 收购 Twitter 的交易中。

时间来到 2022 年 1 月，几轮融资交易将 FTX 的估值推高到了 320 亿美元，吸引了红杉资本 、淡马锡、Paradigm  参投。在此背景下，SBF 也在尝试推动政策转型，别忘了 SBF 的父母都是斯坦福法律系教授，而且和美国民主党有着密切的联系。

2022 年 10 月，FTX 提出了一项监管草案《数字资产行业标准》，如果该草案通过，那么 FTX 将受益颇丰。（需要注意的是，Alameda 联席 CEO Sam Trabucco 于 2022 年 8 月突然离职，当时没有受到太大关注，但其实背后水很深。）

一个月后，FTX 竞标 Voyage，他们为什么要这么做，其实很可能为了救助大量持有 FTT 的人，以防止他们抛售 FTT。

当时的 SBF 还非常咄咄逼人，甚至嘲笑自己可以随意进出华盛顿，而赵长鹏却不行，但他之后删除了相关推文。

很快，Coindesk 发布了一篇有关 Alameda 资产