在加密货币行业里，稳定币似乎一直都是核心争议话题之一，而且还有许多新问题不断涌现。我们发现，一些公司和协议几乎每周都会宣布各种的稳定币举措，似乎加密货币行业中的每个人都急于推出自己的稳定币。那么，他们这么做的目的是什么？另外，这看似繁荣的背后又有什么真相呢？

稳定币是一种旨在具有稳定（或相对稳定）价格功能的加密货币，通常与美元等政府发行的法定货币价值挂钩。自从稳定币推出之后，很快便获得了加密货币交易者的青睐，其优势显而易见：既能让人们更轻松地进入加密货币市场，同时又能规避比特币的高波动性。从效用层面来看，如今稳定币已经成为进出加密货币市场最有效的沟通桥梁。

目前最著名的稳定币当属Tether，该稳定币曾经声称100%由美元支持，但真实情况并非如此，其抵押品包含了商业票据和其他资产。不可否认，Tether 也是所有加密货币中最具争议的项目之一，市场上也有许多关于 Tether 储备金的问题以及关于它们如何被用来支撑比特币价格的“指控”。

除了Tether之外，其他著名的稳定币包括 Circle 的 USDC 和去中心化的 DAI 稳定币。就目前来看，，稳定币战争主要是在两个竞争对手之间展开——Tether 和 Circle，但其他参与者也已经蜂拥而至。

Tether：有争议的稳定币之王？

迄今为止，Tether 是整个加密货币行业中交易最频繁的资产——甚至超过比特币。

根据 CoinGecko 最新数据显示，本文撰写时，Tether 稳定币 24 小时交易量达到 740 亿美元，是比特币的两倍多——比特币以 340 亿美元位居第二。

Tether（公司）长期以来一直声称 Tethers（USDT）可以随时随地兑换成美元，因此可用于购买其他波动性更大的加密货币，并为投资者提供稳定的价值存储。根据 Tether 公司发言人声称：

“目前没有任何一个稳定币可以超过 Tether 的 24 小时交易量，这证明了交易者对Tether充满了信任。”

但是，这种“信任”主张也是围绕 Tether 大量争议的核心。

今年五月，Tether 公布了稳定币储备金明细，结果显示只有不到 3% 的 Tether 由美元现金支持——很显然，Tether 持有实际美元储备金极少这件事被坐实了。

尽管 Tether 公司总法律顾问 Stuart Hoegner 当时表示“只关注现金是一种误导”，但多项证据表明，Tether 存在人为抬高比特币价格的问题，而且如果 Tether 投资者试图出售他们所有的 Tether，他们就会遭遇“挤兑风险”。

Tether 的问题为稳定币 USDC 背后公司 Circle 开启了挑战稳定币现状的大门，虽然 Tether 感受到了“威胁”，但至少在公开场合仍表示欢迎竞争，正如该公司发言人所说：

“Tether 欢迎竞争，因为稳定币市场规模越大，就越代表该领域的监管更加公平。”

Circle：稳定币储备银行？

总部位于波士顿的 Circle 是较早涉足加密行业的公司之一，它与美国最大的加密货币交易所 Coinbase 共同创建了稳定币 USD Coin (USDC)。

Circle今年采取了一系列举措——

• 5 月，该公司与 FTX 合作以加强对 USDC 的支持；

• 7 月，该公司又宣布将通过 SPAC 交易上市，将已经公开的“空白支票”基金与一家私人初创公司合并然后推动其上市。

• 9 月，该公司首席执行官 Jeremy Allaire 宣布 Circle 的目标是成为一家成熟的储备银行，这意味着该公司将不得不遵守越来越多的监管法规，但如果 Circle 实现这一转变，那么势必会给 Tether 带来巨大“压力”，并且成为加密行业最大的稳定币提供商之一。

然而，与 Tether 一样，Circle 也存在争议。

Jeremy Allaire 宣布要把 USDC 打造成“储备银行”这一消息之前，一份报告显示 USDC（与 Tether 类似）的储备金同样没有足够的现金支持，其储备组成也是由公司债券和商业票据支持，结果不可避免地引发了市场对 USDC 不是合法稳定币的批评。

因此，如果当今行业中两个最大中心化稳定币背后的两家公司 Tether 和 Circle 都卷入会计和监管争议，那么稳定币行业何去何从？

Paxos：幕后公司是PayPal？

Paxos 稳定币 (PAX)，即“Pax Dollar”（以前称为“Paxos Standard Coin”）是一种 ERC-20 代币，与 Tether 和 Circle 一样，Paxos 也表示PAX完全由美元支持。

值得一提的是，Paxos 是为 PayPal 旗下加密业务提供基础设施服务的公司。

当 PayPal 宣布美国的账户持有人可以通过其平台买卖加密货币时，这家支付巨头成为 Paxos 最热门的客户之一，PayPal 不必建立自己的基础设施来促进加密交易，而是转向 Paxos 来处理操作。

从那时起，Paxos 似乎开始不断壮大。今年 4 月，该公司通过 D 轮融资成功筹集到 3 亿美元——这使得 Paxos 的融资总金额超过了 5 亿美元，而在此过程中，该公司的估值也飙升到惊人的 24 亿美元，从而成为加密行业里的头条新闻。同月，Paxos 还获得了监管美国银行业的货币监理署 (OCC) 颁发的联邦银行执照。

尽管Paxos不是第一家获得联邦银行执照的加密货币公司，但这有助于授予该公司（和稳定币）一定程度的合法性，也是一种能帮助 Paxos 与竞争对手区分开来的方式。

然而，PAX 稳定币并非一帆风顺。去年，加密分析公司 Coin Metrics 发布了一份关于稳定币及其与非法活动的联系的报告，其中发现 PAX 交易量中有大约 40% 与所谓的庞氏骗局有关。

币安与 Paxos 合作推出 BUSD

实际上，Paxos 的稳定币敞口并不止于 PAX，该公司还与加密货币交易所币安（Binance）合作，帮助该交易所推出美元稳定币 BUSD。

理论上，BUSD 应该与美元1:1挂钩，但其实币安并没有兑现这一承诺，在 BUSD 的生命周期里，其最高价格一度上涨至 1.15 美元，而最低价格也跌到过 0.90 美元。